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加密货币市场始终充满着各式各样的复杂操作以及风险。如同 Alameda 获取 BTC 和 USDT 贷款之后的那些行为，这里面既有对自身利益的奋力追逐，同时也潜藏着极为巨大的风险。而这一系列的事件，其背后所反映出来的加密货币市场那复杂的金融逻辑与传统市场的差异，是值得我们去进行深入探究的。
Alameda购买FTT推高价格
Alameda 借助贷款资金去购买 FTT，以此来维持并抬高其价格。这种行为在一定程度上是为了营造出 FTT 持续升值的一种假象。在加密货币市场中，价格在很多时候会受到信心的影响。就如同在 2021 年的某些时段，许多加密货币项目通过类似的手段来吸引更多的投资者加入。这种做法能够使自身持有的 FTT 价值得以提升，同时也能吸引更多的用户对 FTT 予以关注，进而进一步拓展该项目的影响力和市场份额。然而，这种仅仅依靠资金来推动价格的方式是极为脆弱的。一旦资金链出现断裂或者市场情绪发生转变，FTT 的价格就有很大可能出现暴跌。
这一行为给市场投资者带来了极大的影响。许多投资者见到 FTT 价格上升便随大流买入。像一些小散户，他们通常欠缺足够的风险意识。在那些不太常见的加密货币投资论坛里，众多投资者都在夸赞 FTT 的潜力，这些投资者被价格的外在表现所误导，盲目地投入资金，一旦情况发生转变，往往会遭受惨重的损失。
发放高风险贷款购买加密货币
Alameda 给高风险高回报的项目提供贷款或者购入其他加密货币。有一些长期贷款是加了杠杆的，这种做法的风险特别高。在 2022 年，有很多类似的加密货币项目由于进行杠杆操作而最终遭遇失败。这些项目主要集中在一些加密货币交易较为活跃的地区，像欧美部分国家。
从人物这方面来看，有一些投资者是被高额回报所吸引才加入这些项目的。那些自身在加密货币市场具有一定影响力的人，他们会去鼓励更多的小投资者参与进来。他们所展示出来的数据看上去很诱人，然而实际上却隐藏着极大的风险。当市场处于下行态势时，加杠杆的这种操作会使得损失以成倍的速度增加，这种风险在 Alameda 的操作当中体现得非常明显。
FTT抵押贷款补窟窿
Alameda 获得高额贷款的方式是以 FTT 作抵押，以此来填补之前债务的空缺。这种行为类似于用东边的墙去修补西边的墙。在加密货币市场里，像这种凭借自身一种产物持续获取资金的情形并不罕见。
而且 FTT 在这仅仅是一种未受严格监管的抵押品。从资金流的角度去看的话，它的抵押物价值有可能随时出现波动。例如，倘若 FTT 的市场价格突然大幅下降，那些给 Alameda 提供贷款的第三方机构就会遭遇无法收回贷款的风险，这种风险的传导会给整个加密货币资金链条带来严重的破坏。
FTX的资产负债表风险
FTX 的资产负债表结构与传统金融机构相似，存在错配风险。传统金融机构具备较为完善的监管体系以及风险评估机制。FTX 处于加密货币领域，尽管其资产负债表结构类似，但它所面对的市场环境与传统金融机构不同。
与传统金融相比较，FTX 不像传统银行那样拥有雄厚的资金后盾，也没有政府的监管兜底。比如在 2008 年金融危机期间，美国政府会对一些银行进行出手救援。然而在加密货币领域，一旦像 FTX 这样的企业出现危机，它获得救助的可能性非常低，只能依靠自身或者市场内那些不稳定的互助方式，这就把它资产负债表风险的严重性凸显了出来。
Tether的资金运作
Tether 发行了 USDT 之后，购买了美国国债等长期债券。从其商业模式方面来看，它的目的是试图通过这种方式来赚取收益。在美元与 USDT 的这种关系当中，它发行 USDT 就相当于在创造一定量的货币。大量发行 USDT 之后用于购买债券，倘若这种操作过度的话，就会对市场的货币供应造成影响。
从市场方面来看，它的资产负债表与货币市场基金有相似之处。在加密货币的范畴内，USDT 是众多交易的一种媒介。在某些大额的加密货币交易场所，每天都有众多的 USDT 在进行流转。倘若 Tether 在运作期间出现资金链方面或者债券投资方面的问题，就会直接对 USDT 的稳定性产生影响，随后也会波及整个加密货币市场。
加密货币市场与传统市场差异
在传统金融市场中，中央银行会在市场出现流动性紧缺的情况时进行出手干预。例如，美联储在遭遇经济危机的时候，能够充当最后贷款人的角色。它可以通过调节市场利率以及提供资金等多种方式来稳定市场。
加密货币市场，政府通常不进行监管。就像这次的 FTX 事件，即便陷入危机，也无法获得政府像给予传统金融机构那样的援助。它与传统金融之间没有太多关于资产负债表的联系，这种差异导致加密货币市场在遭遇危机时，不会像传统金融市场危机那样引发巨大的系统性风险，然而也无法获得传统意义上的保障。那么，你认为加密货币市场未来是否能够建立起类似传统市场那样的监管和保障体系？
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